香料香精行业加速整合，中国市场机遇在哪？

香料香精行业的发展史就是一部并购史。

5月31日，荷兰帝斯曼（DSM）宣布与瑞士芬美意（Firmenich）合并，成为在营养、化妆品和健康领域的领先供应商“帝斯曼-芬美意（DSM-Firmenich）”。交易结束后，全球香料香精行业头把交椅将易主。

在这起并购事件背后，是全球香料香精行业紧凑的并购步伐和有针对性的并购趋势。各大香料香精公司越来越善于通过并购的方式，巩固自己的市场和业绩，谋取更广阔的发展空间。

“香料香精行业的并购并非这几年才如此频繁。但5年前更多是行业内部的并购或收购，近5年的并购事件更多是跨行业的。”广州芬豪香精有限公司（以下简称“芬豪香精”）董事长廖经飞表示：“这说明香料香精行业已非以往所认为的暴利行业，大家都在寻找新的增长点和突破点。”

目前，欧美的传统消费市场趋近饱和，全球香料香精市场的增长主要来自中国、印度、巴西和南非等新兴经济体。世界十大香料香精公司的大部分销售额通过出口销往其他国家和地区。

因此，在并购谋变之外，国际巨头们将眼光进一步瞄准以中国为首的新兴市场。奇华顿、芬美意和德之馨等巨头加快在中国设立生产基地、配方实验室和研发中心。

近年来，随着下游消费市场的升级及居民生活水平的提高，中国香料香精市场得到了快速发展。公开数据显示，2005年-2018年，中国香料香精市场规模复合年均增长率高达9.1%，远高于全球香料香精市场发展水平。2021年全球香料香精市场规模约为290亿美元，中国市场规模约440亿元（约65亿美元），占全球市场份额22%。

在此背景下，华宝股份、爱普股份、百润股份、新和成等本土香料香精企业快速成长。在2019年全球排名中，华宝股份紧随全球十大香料香精企业，位列十一。2021年，新和成以22亿元香料香精业绩位列本土第一。

2022年6月22日，中高端香料企业亚香股份登陆深交所创业板，加快我国香料香精行业资本化进程。

行业加速整合，外资重仓中国。在此背景下，中国香料香精市场经历了哪些变化？现状如何？本土企业又将迎来哪些新机遇？

激烈的国际化竞争

作为一个传统产业，全球香料香精行业发展到现在，已经是充分竞争的成熟市场。

根据观研天下数据，2007-2019年，全球市场前十大香料香精公司的集中度（CR10）不断提升，2019年达到90.9%，各国际巨头均掌握超过1000种产品。全球香料香精行业经过百年的发展，已进入寡头垄断时代。

而随着众多国际知名香料香精生产企业纷纷投资中国市场，国内香料香精市场已逐渐形成国内市场国际化的竞争格局。

公开数据显示，我国香料香精行业市场规模在2018年达到403亿元，2005年到2018年的年均复合增长率为9.1%。不考虑外资公司在中国的市场份额，2018年我国香料香精行业CR5仅为21.2%，行业集中度较低。

在行业集中度的强烈对比之下，很显然，本土头部香料香精公司的规模与外资巨头也会有较大差距。

2021年，我国香料香精行业上市公司中，香料龙头新和成的香料业务规模22亿元，香精龙头华宝股份香精业务规模19.41亿元。

相较国际巨头奇华顿60亿美元（折合人民币约406亿元）、芬美意47.23亿瑞士法郎（折合人民币约336.88亿元）的业务规模，实力相差悬殊。

根据百料汇数据，2020年，中国香精需求占比中，食品饮料占43%，日化占41%，烟草占8%；中国本土香精企业香精供给占比中，食品饮料68.7%，日化13.4%，烟草14.3%。

通过以上数据可知，中国本土香精企业对食用香精板块投入最多，其次为烟用香精，日化香精板块是本土企业的短板。

那么，以上局面是如何形成的呢？

香料香精发展史

1、国有企业的发展

“在全球来说，除了西方发达国家之外，只有中国具有比较完善的香料香精行业。”上海应用技术大学毛海舫教授告诉美丽修行大数据。

据毛海舫教授介绍，我国香料香精行业真正开始发展，是在解放之后，代表性事件是原食品工业部于1956年筹建香料工业研究室（上海香料研究所前身）。该研究室的建立为香料产品的研发起到了积极的促进作用，是我国香兰素、苯乙醇和麦芽酚这类大宗商品的技术来源。同年成立的上海轻工业专科学校为国家培养了一大批从事香料香精行业的技术人才和科研教育工作者。

上海香料研究所与上海轻工业专科学校经过多年发展，最后与其他院校合并组建成上海应用技术大学。在国家的统一规划和大力发展之下，上海香料总厂、上海孔雀、杭州香料、广州百花、天津香料等一大批国有香料香精企业先后建立起来，形成了比较系统的产业集群，为我国香料香精行业的独立生存与发展，打下了坚实的基础。

2、民营企业遍地开花

随着改革开放的持续推进，上个世纪90年代前后，国外较大的香料香精公司开始陆续进入中国市场。在这个过程中，国有企业因为市场竞争、国企改制、经营不善等问题，逐渐消失或转让。原先国有企业培养的技术人才，因掌握了调配香精的技术和销售渠道，开始另立门户，开办香料香精企业。于是，民营香料香精公司开始遍地开花。

“新企业的出现，增强了国内企业的竞争实力，香料香精市场规模不断扩大。”其中，华宝股份收购上海孔雀，成长为国内实力最强的香精生产企业；曾经的医药中间体生产商新和成，因为生产规模和效率优势，通过中间体进入香料行业，也成长为国内实力最强的香料生产企业。

据毛海舫教授介绍，原先上海老牌国有企业产值较低，目前，新和成产值超20亿元，嘉兴中华产值超10亿元，产值得到较大提升，且“单一产品国际市场竞争优势明显。”

3、跨国公司参与竞争

在民营企业发展起步的同时，快速增长的中国市场吸引了国际公司的入场。很快，全球前十的香料香精企业基本都进入中国市场。他们的加入，对国内香精企业有冲击，特别是在高端市场形成压制。我们有很大市场被国际公司抢走了。

毛海舫教授介绍，香料香精行业是现代工业发展的结果，应该是科学、技术和艺术的结合。我国本土企业更多是技术和艺术的结合，而国外香精巨头，除了技术和艺术，特别强调前沿科学的研究。十几年前，芬美意就在致力于天然香料品种的培育和基因的改良，研发创新型香料。

香料和香精往往是协同的，缺乏有特色的香料产品，就调配不出有特色的香精。高水平的香精产品制约了国内香精企业的发展。目前在使用的香料产品接近7000种，国内能生产约1000种。“这么多产品，有话语权的就几十个。如果都生产，成本不一定有优势。”

也因此，本土香精公司在日化香精上并不占优势，国际香精公司主导了美妆类高端香精市场，本土日化香精的客户多为基础日化品牌。以华宝股份为例，其日化香精主要客户为榄菊、李字、青蛙王子、上海白猫、立白等日化品牌，未有涉足美妆客户。

抓住下游消费市场

1、食用香精与下游协同发展

新消费时代的到来，让抓住下游消费市场的香精企业，乘上了时代的东风。本土香精产业中，发展得最快的，莫过于食用香精板块。代表公司是爱普股份和百润股份。

两家公司都在原有主业香料香精业务的基础上，积极收购产业链下游企业，实现战略协同效应。

爱普股份是我国香料香精头部企业，为扩大规模，2016年和2018年分别收购杭州天舜和浙江比欧，进入工业巧克力和水果制品领域，助力公司成为提供综合复配产品解决方案的龙头。2021年，爱普股份实现营业收入33.45亿元，其中，食用香精7.8亿元，占营收的23.33%；食品配料25.46亿，占比达76.12%。

百润股份以食用香精起家，2015年收购巴斯克酒业后，凭借鸡尾酒业务，打造新消费品牌“锐澳”，迅速提升业务规模。2021年，百润股份实现营业收入25.94亿元，食用香精2.7亿元，占比10.54%；预调酒业务22.85亿，占比达88.09%。

对此，毛海舫教授表示，香精不是消费品，香精企业一定是与下游企业组合起来，市场规模才会更大。

为积极开拓新市场，百润股份正在启动以威士忌为主的烈酒业务板块，而爱普股份2021年底开始发力盈利能力较高的电子烟油业务。据悉，2020年烟用香精行业规模78.2亿元，预计2025年实现180亿元，5年CAGR实现20%左右。

2、电子烟赛道新增长点

烟用香精的毛利率远高于食品香精和日化香精，也是卷烟工艺中至关重要的技术环节。

华宝股份的间接控股股东华宝国际，是国内传统烟用香精龙头企业，长期与中烟稳定合作，业务板块包括香精、烟用原料、香原料及调味品。2012年营业收入38.83亿元，其中香精业务收入19.27亿元。毛利率高达59.2%。

受国家政策影响，我国烟草消费量整体下降，而随着电子烟的兴起，烟用香精市场将迎来新的增长点。2020年，全球电子烟销售额达424亿美元，同比增长15.6%，其中，美国电子烟渗透率38%。我国2020年电子烟消费总额83亿，电子烟渗透率仅为1.5%，发展空间巨大。

2021年11月，国务院发布关于修改《烟草专卖法实施条例》的决定，指出“电子烟等新型烟草制品参照卷烟有关规定执行”。

2022年7月，中国波顿公告称，公司旗下附属子公司已取得国家烟草专卖局有关电子烟油的烟草专卖生产企业许可。而华宝国际已于去年完成印尼工厂的建设，该工厂将主要生产HNB（加热不燃烧再造烟叶），精准把握HNB全球发展机遇。

日化香精如何突围？

自1998年入行以来，廖经飞已经在香料香精行业深耕了24个年头，他成立的芬豪香精目前已是国内头部香料香精供应商，业务共涉及日化香精、食用香精和烟用香精三个板块。

廖经飞表示，“我们最开始做的是日化香精业务；为丰富品类，2012年进入食用板块；2017年电子烟兴起，我们又进入了电子烟香精板块。”在他看来，三个香精板块的发展格局有很大差异，“过去几年，食用香精比日化香精日子过得好。”

烟草香精下游客户群体不多，但客户体量大，因此能更快、更早地进入资本市场。食用香精追求真实和传统，不追求天马行空，因此食用香精能较好地把握国内消费者的需求和喜好，随着消费市场快速增长。

相对而言，日化香精板块，则追求时尚和创意，需要更多的积累和基础研究支持，中国市场增长相对平缓。

因板块特性不同，廖经飞对芬豪香精的三个业务板块进行了分开管理和独立核算。

廖经飞分析称，日化板块和食用板块管理架构不同，部门权重也不同，无论从消费端、需求端还是技术端都有区别，因此两个业务板块之间有一定的壁垒。“食用香精重视应用部门，需要帮助下游客户做食用产品的配方和风味；日化香精追求创意，市场部要非常强大，深入消费者洞察，给下游企业提供更多销售之外的服务。”

那么，本土日化香精要如何展开市场突围呢？

1、抓住国潮崛起，洞察消费需求

在新消费时代到来之后，消费者对日化香精的需求越来越高。新一代消费者追求个性化，对香味的忠诚度越来越低，香味喜好转变快速。廖经飞表示，过去3-5年，下游品牌方获得资本助力，短期之内快速成长，他们的优势是能准确抓住消费者的喜好，不仅是视觉、感情和功能偏好，更重要的是对香型香味的喜好。“香精公司要去迎合他们的成长。”

随着中国经济的快速提升，经济自信带来了文化自信。新一代的年轻人相信中国文化，推崇中国文化。在国潮被越来越多的年轻人接受的同时，更多传统的中国特色香味被市场所接受。廖经飞认为，“香精要归到文化的板块，香精企业做为原料端，将迎来非常好的机会和挑战。对本土企业来说，其实是春天到了。”

2、香料香精协同发展，加强产学研合作

“国内香原料企业不做香精业务，国际企业既做香精又做香料。”廖经飞表示。

香料生产对香精产品的品质有决定性的影响。毛海舫教授介绍，“大的国际企业，能生产成百上千个香料产品，有些创新型特色香料，只供应给自己的香精使用，并不会到市场上销售。”国内的新香料研发和高水平香精的调配应用，与国际公司相比没有优势。

毛海舫教授认为，香精企业与下游消费市场协同发展一定是未来的发展方向，与此同时，香料企业也需要更好地与香精企业结合，才能提高香精的生产水平。“我国行业发展，要更多关注前沿科技，不仅要建立成本优势，还需要提高技术优势。这需要国家、企业和科研单位一起来做，才有可能。”

3、与跨国公司实现共赢

2022年7月13日，新化股份公告称，拟携奇华顿向公司控股子公司馨瑞香料增资2000万美元，推进其产能扩张。新化股份2021年报显示，馨瑞香料由新化股份与奇华顿合资设立，合资公司充分利用合作双方的技术和生产经验进行装置建设与生产，相关产品75%左右供奇华顿全球采购。

外资公司在中国市场深入经营，不仅带来了先进的技术和创新理念，也为中国市场培养了专业的技术人才。“外资进入中国市场，中国公司也在走向国外，市场是互通的。把各自的优势发挥好，就会有合作共赢的空间，为下游带到来高附加值的产品。”廖经飞总结道。

对于未来的发展，廖经飞充满希望，他认为中国香料香精行业正处于一个蓬勃发展的阶段，未来还有很多机遇，“本土企业需要厚积薄发，不是一夜之间就能见到盖世英雄。”